Cobranças de Private Equity Cobranças de Private Equity

O setor de private equity atraiu uma grande atenção por suas muitas taxas, especialmente em vista dos retornos abaixo do esperado nos últimos anos. Isso está provocando uma crescente resistência dos investidores.

Um estudo realizado por acadêmicos universitários de Yale e Maastricht para o Financial Times Descobriu que, nos 10 anos que se iniciaram em 2001, os fundos de pensão dos Estados Unidos recebiam 4,5% ao ano, após as taxas, de seus investimentos em private equity. Ele compara desfavoravelmente com o S & P 400, que produziu um retorno médio anual de 6,7% no mesmo período, com os dividendos reinvestidos. O estudo também indica que, quando todas as taxas são consideradas, cerca de 70% dos retornos brutos dos fundos de private equity foram retidos pelos próprios fundos.

Uma acusação consideravelmente mais forte vem de Simon Lack, um gerente de dinheiro profissional e autor de A miragem do fundo de hedge. Neste livro, ele estima que, de 1998 a 2010, os fundos de hedge retornaram coletivamente apenas US $ 9 bilhões para os investidores enquanto distribuíam surpreendentes US $ 440 bilhões para seus gerentes e outros insiders.

Embora os fundos de hedge e os fundos de private equity não sejam sinônimos, existem semelhanças suficientes entre esses setores do universo da administração de recursos para sugerir que tal distribuição distorcida pode ser um tanto indicativa da última também. Entre as taxas de participação mais comuns são:

Taxas de gestão

As taxas de administração teoricamente cobrem as despesas operacionais de uma empresa de private equity, embora um corpo crescente de pesquisas indique que essas taxas normalmente excedem em muito os custos. As taxas de administração geralmente são de 1,5% a 2,0% dos ativos.

No entanto, nos primeiros anos de existência de um fundo de private equity, a taxa de administração pode representar uma porcentagem muito maior do dinheiro real investido. É porque normalmente também é avaliado em todo o dinheiro que os investidores se comprometeram com o fundo, mas que o fundo ainda não investiu.

Taxas de desempenho

As taxas de performance normalmente são cerca de 20% de quaisquer ganhos de investimento registrados por um fundo de private equity. Se o fundo incorrer em uma perda em um determinado ano, as taxas de desempenho são zero. Além disso, as melhores práticas do setor determinam que, antes que as taxas de desempenho possam ser auferidas, as perdas acumuladas no passado devem ser compensadas com ganhos nos anos subseqüentes.

Taxas de acordo

As taxas de transação são cobradas por uma empresa de private equity às empresas em seus portfólios. Eles devem cobrir vários serviços administrativos fornecidos pelo primeiro para o último.

Taxas de transação

As taxas de transação são cobradas pelas empresas de aquisição às empresas que compram. Nos anos de 2009 e 2010, essas taxas tenderam a ser de aproximadamente 1,24% do tamanho do negócio, para aquisições no valor entre US $ 500 milhões e US $ 1 bilhão, acima dos 0,99% em 2005 para 2008.

Taxas de monitoramento

As taxas de monitoramento são pagas pelas empresas do portfólio aos proprietários de empresas de private equity para cobrir diversos serviços de consultoria e consultoria.

Exemplos de carregamento duplo

Essas diversas tarifas de private equity estão sendo alvo de críticas crescentes, não apenas por serem excessivas, mas por representarem dupla cobrança pelas mesmas atividades e serviços, avaliadas para os investidores e para as empresas do portfólio simultaneamente.

Quando as empresas do portfólio vão a público, muitas vezes têm de pagar quantias exorbitantes de taxas para rescindir seus contratos de consultoria com empresas de private equity, embora a principal fonte de lucro para empresas de private equity e aquisição deva garantir precisamente o acesso público às empresas do portfólio.

Algumas firmas de private equity avaliam uma taxa sobre empresas de portfólio para refinanciar suas dívidas. Isso chama muitos observadores como excessivos, por dois motivos. Em primeiro lugar, as empresas de private equity normalmente são responsáveis ​​por acumular grandes quantidades de dívida, em primeiro lugar, ao tomar empresas privadas em aquisições alavancadas (LBOs). Dois, refinanciamento a taxas de juros mais baixas aumenta os lucros da empresa da carteira e, portanto, os ganhos potenciais da empresa de private equity.

Respostas ao Investidor

Um número cada vez maior de investidores insiste que essas diversas outras taxas devam ser usadas para compensar a taxa de administração, em vez de servir como acréscimos a ela, que geram lucro puro para a empresa de private equity, ou suportam compensação excessiva para sua equipe. Em resposta, cerca de 83% das taxas de transação associadas aos recursos captados em 2011 estão sendo devolvidas aos investidores, contra 70% dos fundos captados em 2009. No entanto, isso pode ser compensado pelo aumento geral dessa e de outras taxas.

Incentivos de fundos de pensão

Gerentes de dinheiro em vários fundos de pensão podem ter um incentivo perverso para preferir a redistribuição dessas várias taxas para sua eliminação direta. É porque as taxas de desconto são frequentemente contabilizadas como aumentos nos retornos de investimento. Isso, por sua vez, aumentará a remuneração dos gerentes financeiros, especialmente se eles receberem bônus vinculados a retornos de investimento.

Por outro lado, se as taxas não tivessem sido cobradas, as avaliações arbitrárias atribuídas às empresas do portfólio (arbitrárias por não terem ações negociadas e precificadas em mercados de títulos públicos) provavelmente não teriam sido consideradas como tendo aumentado em uma quantia proporcional..

Fontes:"Os investidores em fundos de buy-out pedem mudanças na estrutura de taxas 'desatualizadas'" Financial Times, 7 de novembro de 2011. "Private equity: Fee high so dumb" O economista, 12 de novembro de 2011. "Taxas de private equity colocadas em questão" e "lucros de taxas de administração de fundos sob escrutínio" Financial Times, 24 de janeiro de 2012. "Recompensas pelo fracasso: os clientes do Hedge Fund estão pagando muito por um pouco, de acordo com essa exposição devastadora" Financial Times 18 de fevereiro de 2012.