Finanças e Investimentos: Alcançando o Rendimento

Atingir o rendimento é uma frase comumente usada em finanças e investimentos. Estritamente falando, e em seu sentido mais restrito, a frase caracteriza uma situação na qual um investidor está buscando rendimentos mais altos em seus investimentos.

Mais especificamente e mais comumente, a frase é aplicada a situações nas quais o investidor persegue rendimentos mais altos sem a devida consideração ao risco adicional de que ele normalmente está incorrendo como resultado. De fato, os investidores que estão buscando agressivamente o rendimento tendem a mostrar o oposto da aversão ao risco normal, em vez de se tornarem amantes de risco em suas escolhas, conscientemente ou não.

Alcançando as crises de rendimento e crédito

A crise financeira de 2007 a 2008 é o exemplo mais recente de um colapso do mercado causado, em parte, pelo alcance generalizado da produção. Os investidores desesperados por rendimentos mais elevados aumentaram o valor dos títulos garantidos por hipotecas para níveis incompatíveis com o risco de reembolso subjacente. Quando as hipotecas por trás desses instrumentos entram em atraso ou inadimplência, seus valores caem. Seguiu-se uma crise geral de confiança dos investidores, causando quedas acentuadas nos valores de outros títulos e o fracasso ou quase-falha de muitas das principais empresas bancárias e de valores mobiliários.

Alcançando o rendimento e a fraude financeira

Os investidores que atingem agressivamente o rendimento estão entre os mais suscetíveis a se tornarem vítimas de fraudes e esquemas financeiros. De fato, muitos dos grandes casos na história financeira de golpes e fraudes envolvem perpetradores, mais notavelmente Charles Ponzi e Bernard Madoff, que visavam especificamente pessoas que buscavam desesperadamente aumentar o rendimento de seu dinheiro, insatisfeitas com as oportunidades convencionais de investimento.

Investidores Institucionais Alcançando o Rendimento

Em um ambiente de juros baixos como o que existiu após as crises financeiras e de crédito de 2007 a 2008, muitos investidores institucionais, como seguradoras e fundos de pensão de benefício definido, têm estado sob pressão para alcançar o rendimento. Esses baixos rendimentos são devidos, em grande parte, a ações do Federal Reserve e de outros bancos centrais em todo o mundo para estimular suas economias no rescaldo da crise financeira de 2007 a 2008. As seguradoras e os fundos de pensão neste vínculo sentem-se compelidos a assumir mais riscos para gerar os retornos necessários para cumprir suas obrigações.

O resultado é um aumento generalizado de risco no sistema financeiro.

Impactos no preço do bônus

Seguradoras e fundos de pensão são grandes compradores de dívida corporativa e externa e, portanto, são fontes significativas de financiamento para essas entidades. As decisões de compra desses investidores institucionais, portanto, têm implicações importantes para a oferta e o preço do crédito. Os efeitos de sua obtenção de rendimento são vistos na precificação de novas emissões de dívida e na precificação desses mesmos instrumentos no mercado secundário. Em suma, quando esses grandes investidores institucionais estão buscando ativamente o rendimento, eles aumentam os preços de títulos mais arriscados e, assim, diminuem a taxa de juros que os tomadores de maior risco devem pagar.

Comportamento Inesperado

Pesquisadores acadêmicos descobriram que alcançar rendimento é mais agressivo e óbvio durante as expansões econômicas, quando os rendimentos das obrigações estão subindo de qualquer maneira. Ainda mais, ironicamente, esse comportamento é mais óbvio em seguradoras que enfrentam exigências de capital regulatório mais vinculantes. Outra descoberta contraintuitiva dos pesquisadores é que as regulamentações destinadas a reduzir o comportamento de investimento arriscado por parte das companhias de seguro realmente estimulam a obtenção de rendimentos. A chave para essa descoberta é a observação de que mesmo os esquemas supostamente mais sofisticados para a medição de risco são altamente imperfeitos, se não fundamentalmente falhos.

Leitura Adicional

Veja "Alcançando o rendimento no mercado de títulos" pelos professores Bo Becker e Victoria Ivashina da Harvard Business School, HBS Working Paper Número 12-103, lançado em maio de 2012 e publicado em 15 de junho de 2012.