O que é em camadas na negociação de ações?

É um esquema usado pelos negociadores de valores mobiliários para manipular o preço das ações antes das transações que desejam executar, criando execuções mais vantajosas para eles mesmos. É uma variedade de estratagema que passou a ser chamada de spoofing, um elemento raro, mas infeliz, de negociação de alta frequência.

Como camada de operadores

Através de camadas, um comerciante tenta enganar outros investidores e investidores a pensar que uma pressão significativa de compra ou venda está aumentando em um determinado título, com a intenção de fazer com que seu preço suba ou desça. O comerciante faz isso inserindo vários pedidos que ele não tem intenção de executar, mas planeja cancelar. Além de acionar algoritmos de negociação que observam a colocação de pedidos e a frequência, o efeito psicológico entra em jogo, levando os operadores a acreditar que estão perdendo uma compra ou venda, e que tomam uma decisão precipitada.

Essas decisões quase sempre favorecem as camadas de pessoas.

Exemplo de compra

Um trader está procurando comprar 1.000 ações da XYZ, que está sendo negociada a US $ 20,00 por ação. Na esperança de baixar o preço, ele entra com quatro grandes pedidos para vender:

• 10.000 ações a US $ 20,05 por ação
• 10.000 ações a US $ 20,10 por ação
• 10.000 ações a US $ 20,15 por ação
• 10.000 ações a US $ 20,20 por ação

Observe que o trader colocou em camadas essas ordens de venda a preços incrementalmente mais altos, acima do preço de mercado atual. Assim, eles não serão executados a menos que o preço atual de mercado suba. O trader pretende fazer com que outros participantes do mercado acreditem que a pressão de venda está aumentando entre os detentores de ações da XYZ e que, portanto, o preço está abaixo de US $ 20,00 por ação.

Se o esquema funcionar, outros traders ansiosos para vender entrarão com pedidos abaixo de US $ 20,00, prevendo que as ordens de venda de 40.000 ações em breve serão reintroduzidas a preços ainda mais baixos. O trader então poderá comprar 1.000 ações da XYZ a menos de US $ 20,00 por ação e cancelar as ordens de venda em camadas.

O trader corre o risco de que as ordens para comprar XYZ irão intervir, em vez disso, empurrando o preço acima de US $ 20,00 por ação. Neste caso, o trader terá que entregar até 40.000 ações aos compradores, ações que ele pode ter que obter a preços ainda mais altos, incorrendo em uma grande perda no processo.

Exemplo de Venda

Um trader que quisesse vender 1.000 ações da XYZ faria o oposto, para elevar seu preço. Ele iria entrar em quatro grandes encomendas para comprar:

• 10.000 ações a US $ 19,95 por ação
• 10.000 ações a US $ 19,90 por ação
• 10.000 ações a US $ 19,85 por ação
• 10.000 ações a US $ 19,80 por ação

Se a estratégia funcionar, as pessoas ansiosas para comprar entrarão com pedidos acima de US $ 20,00 por ação, esperando que os pedidos em camadas (que eles não sabem que sejam meros estratagemas) sejam reinseridos a preços ainda mais altos. O comerciante poderá vender a mais de US $ 20,00 por ação e cancelar esses pedidos de compra. Mais uma vez, existe um risco. Pedidos genuínos de vender podem intervir a menos de US $ 20,00 por ação, forçando o comerciante a comprar ações que ele não queria, pois essas ordens de compra são executadas.

Resposta Regulatória

A Lei de Reforma Financeira Dodd-Frank de 2010 tornou ilegal todas as formas de spoofing nos Estados Unidos. De acordo com suas disposições, por exemplo, o Departamento de Justiça dos EUA acusou um trader do Reino Unido de ações ilegais que supostamente causaram o “crash crash” de 6 de maio de 2010 no qual os preços do mercado de ações despencaram subitamente. Enquanto isso, a SEC tomou medidas de execução contra comerciantes e firmas que se engajam em falsificação e layering antes mesmo da passagem de Dodd-Frank.

Os reguladores do Reino Unido, bem como a Bolsa de Valores de Londres (LSE, na sigla em inglês), também se preocuparam com spoofing e layering. Várias propostas foram apresentadas no Reino Unido para banir essas práticas.